Markt- und Investment-Update

WAS SIE WISSEN MÜSSEN

• In der vergangenen Woche sorgte vor allem die Herabstufung des langfristigen US-Ratings von AAA auf AA+ durch Fitch Ratings für Schlagzeilen, wodurch die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen vorübergehend auf ihren höchsten Stand in diesem Jahr stiegen und zeitweise fast 4,2 % erreichten. Dennoch waren es europäische Aktien, die am stärksten unterdurchschnittlich abschnitten – aufgrund von Sorgen, dass sich das Wirtschafts- und Gewinnwachstum stärker als erwartet verlangsamen und zu einer technischen Rezession führen könnte.
  
  
•  Wir glauben nicht, dass die Herabstufung durch die Ratingagentur Fitch eine große Bedrohung für die Märkte darstellt, da der Status des US-Dollars als Weltreservewährung und die Fähigkeit der USA, ihre Schulden zu bedienen, stark bleiben.
  
  
• Hinsichtlich europäischer Aktien haben wir jedoch weiterhin Bedenken:

  Sie fielen vergangene Woche noch stärker als die Wall Street, was zum Teil auf die zunehmenden Befürchtungen einer konjunkturellen Eintrübung in Europa zurückzuführen ist, die vor allem durch die schwächelnde Industrie - die sich bereits in einer Rezession befindet - bedingt ist.
  
  

• Wir denken weiterhin, dass sich die Aussichten für die Gewinne der europäischen Unternehmen eintrüben könnten, und setzen daher auf europäische Aktien mit geringer Volatilität, da sie in einem solchen Szenario – wie vergangene Woche – profitieren können.
  
  

• Angesichts der oben genannten Entwicklungen mehren sich die Anzeichen dafür, dass eine vorsichtige Anlagestrategie gerechtfertigt ist. Die makroökonomische Unsicherheit für das kommende Jahr bleibt angesichts der potenziell negativen Auswirkungen höherer Zinsen auf das Wirtschafts- und Ertragswachstum erhöht. Je länger die Zinsen hoch bleiben, desto wahrscheinlicher werden negative Überraschungen für die Wirtschaft und die Märkte.
  
  
• Infolgedessen behalten unsere Kernportfolios weiterhin eine Qualitätsausrichtung, sprich eine leichte Untergewichtung von Aktien und eine leichte Übergewichtung von hochwertigen Staatsanleihen.
  
  
• Wir finden, dass die Argumente für hochwertige Anleihen weiterhin überzeugen. Wir erwarten, dass die Notenbanken ihre geldpolitische Straffung bald einstellen werden. Auch wenn die Bank of England vergangene Woche ihre Leitzinsen wie erwartet um 25 Basispunkte auf 5,25 % angehoben hat und möglicherweise noch weiter als andere Notenbanken erhöhen wird, scheinen sowohl die US-Notenbank Fed wie auch die Europäische Zentralbank (EZB) kurz vor dem Ende ihrer Leitzinsanhebungen zu stehen.
  
  
• Angesichts der sich verschlechternden konjunkturellen Rahmenbedingungen könnten sie nächstes Jahr sogar Zinssenkungen in Erwägung ziehen – wobei wir dies für die Fed und die EZB für wahrscheinlicher halten als für die Bank of England, da die Inflation in den USA und der Eurozone weniger hartnäckig erscheint als in Großbritannien.
  
  
• Diese Ansicht wird durch die aktuellen Frühindikatoren wie etwa die Eintrübung der Einkaufsmanagerindizes in Europa, des deutschen Ifo-Geschäftsklimas oder

  des Sammelindikators des Conference Board in den USA gestützt. Das amerikanische Beschäftigungswachstum für Juli fiel in der vergangenen Woche ebenfalls schwächer aus.