Markt- und Investment-Update

WAS SIE WISSEN MÜSSEN

• Die Entscheidungen der Zentralbanken in der vergangenen Woche entsprachen im Allgemeinen unseren Erwartungen, die wir in unserem Halbjahresausblick geäußert haben. Sie überraschten die Märkte auch nicht, da die Aktien weiter stiegen, die Anleiherenditen nicht in die Höhe schossen und sich der US-Dollar abschwächte, was darauf hindeutet, dass sie weitgehend den Erwartungen der Anleger entsprachen.
  
  
• In den USA beließ die Federal Reserve (Fed) die Zinssätze bei 5,25 %, während die Inflation in den USA jetzt bei 4 % liegt (gegenüber mehr als 9 % vor fast einem Jahr). Die Zinspause der Fed war zwar allgemein erwartet worden, doch signalisierte sie überraschenderweise, dass bis zu zwei weitere Zinserhöhungen erforderlich sein könnten. Dennoch sind wir nach wie vor der Meinung, dass die Fed den Höchststand der Zinssätze fast erreicht hat.
  
  
• In der Eurozone ist die Europäische Zentralbank (EZB) dem Beispiel der Fed nicht gefolgt. Stattdessen erhöhte sie die Zinssätze um 25 Basispunkte und brachte den Hauptrefinanzierungssatz auf 4 % (gegenüber 0 % vor einem Jahr). Die Abweichung von der Fed stützte den Euro. Wir gehen davon aus, dass die EZB sich die Tür für weitere Zinserhöhungen in diesem Sommer offen halten wird, da die Inflation in der Eurozone ihren Höhepunkt später als in den USA, und bisher eher zögerlich, erreicht hat. Wir glauben jedoch, dass die EZB nach dem Sommer wahrscheinlich auch eine Zinspause in Betracht ziehen wird.
  
  
• Im Gegensatz dazu (aber wie erwartet) hat die People's Bank of China die Wirtschaft weiter gestützt, indem sie einen ihrer Leitzinsen, den einjährigen Satz der mittelfristigen Kreditfazilität, um zehn Basispunkte auf 2,65 % senkte. Es dauert seine Zeit, bis eine Wirtschaft nach einer strikten und langwierigen Sperre wieder zur Normalität zurückkehrt (wie es in Japan der Fall war, das sich nun endlich wieder erholt), und wir gehen davon aus, dass China die Wirtschaftstätigkeit nach seiner Wiederöffnung weiter ankurbeln wird. Wir sind der Ansicht, dass die besseren Wachstumsaussichten im Vergleich zum Westen, die niedrige Inflation, die Unterstützung durch die Politik und die attraktiven Bewertungen die asiatisch-pazifischen Vermögenswerte, einschließlich Japan, unterstützen sollten.
  
  
• In dieser Woche wenden sich die Anleger dem Vereinigten Königreich zu, wo die Inflation voraussichtlich zurückgehen wird (wenn auch bescheiden und von einem hohen Niveau aus). Da die Inflation im Vergleich zum Zwei-Prozent-Ziel der Bank of England mit ziemlicher Sicherheit immer noch hoch sein wird, gehen wir davon aus, dass sie die Zinsen weiter anheben wird und die letzte große Zentralbank sein könnte, die eine Pause einlegt: Diese Woche dürfte sie den Leitzins um 25 Basispunkte auf 4,75 % anheben.