Markt- und Investment-Update

AUF EINEN BLICK

Die Aktienmarktrallye kam letzte Woche trotz guter Wachstumszahlen zum Stillstand 

Die Märkte zeigten in der vergangenen Woche gegensätzliche Trends. Einerseits unterstützte Nvidia, das die Gewinnerwartungen erneut übertraf und die Prognosen für das nächste Quartal anhob, die KI-Rallye und damit auch die Aktien des Tech-Sektors, wobei der Nasdaq um 1,4 % höher schloss. Auf der anderen Seite belasteten diverse Kommentare von Notenbankseite die Märkte. 

Die Einkaufsmanagerindizes (“PMIs”, Purchase Manager Indizes) für die USA und die Eurozone fielen besser als erwartet aus und der Rückgang der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA gab die Gewissheit, dass die Wirtschaft in einem soliden Tempo weiter wächst. Diese positiven Datenüberraschungen und die Tatsache, dass die US-Notenbank (Fed) an ihrer Botschaft festhielt, ihre Leitzinsen noch länger unverändert zu belassen, verringerten die Aussicht auf Zinssenkungen. Infolgedessen stiegen die Anleiherenditen leicht (also nachgebende Kurse), der Blue-Chip-Index S&P 500 fiel leicht um 0,1 %, während der US-Dollar geringfügig zulegte.  

Wir gehen davon aus, dass sich die Inflationsabschwächung fortsetzen wird, wenn auch nicht geradlinig. So haben große Einzelhändler wie Walmart, Target und Aldi angekündigt, trotz der gelegentlichen Abweichung der Inflationsrate von den wichtigsten Prognosen, ihre Preise für viele Grundnahrungsmittel zu senken. Diese Woche liegt der Fokus auf dem bevorzugten Inflationsmaß der Fed und dem Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (wird am Freitag veröffentlicht), der im April unverändert zum März bei 2,7 % liegen dürfte. Dies könnte die Sorgen etwas mildern, da sich eine US-Leitzinssenkung noch nicht absehen lässt. 

Allerdings erwarten wir weiterhin, dass die Zinsen Ende 2024 niedriger sein werden, was bei einem robusten Wachstum unsere moderate Übergewichtung von Aktien (unsere etwas höhere Aktienquote im Vergleich zu unserer langfristigen, strategischen Asset Allocation) unterstützen sollte. 

Konjunkturerholung in der Eurozone gewinnt an Schwung 

Nachdem die Wachstumszahlen für das erste Quartal besser als erwartet ausgefallen waren, scheint sich die wirtschaftliche Erholung im Euroraum im zweiten Quartal fortzusetzen. Wie bereits erwähnt, haben sich die wichtigen Einkaufsmanagerindizes für Mai erneut verbessert. Das verarbeitende Gewerbe steht nun kurz davor, den Schrumpfungsbereich zu verlassen, was auf die steigenden Inlandsaufträge zurückzuführen ist. Im Dienstleistungssektor blieben die Zahlen gegenüber dem Vormonat unverändert, befinden sich aber immer noch deutlich im Wachstumsbereich.  

Die gute Nachricht ist, dass auf Basis der Befragung der Preistrend – insbesondere im Dienstleistungssektor – weiter rückläufig war. Die Europäische Zentralbank (EZB) wird die Inflationszahlen für den Monat Mai (kommen am Freitag) genau beobachten. Sollte es dabei nicht zu einer großen Überraschung kommen, wird sie wahrscheinlich am 6. Juni mit der Senkung ihrer Leitzinsen beginnen. Wir haben kürzlich unser Engagement bei europäischen Aktien taktisch erhöht, da die Konjunktur Fahrt aufnimmt, die Gewinndynamik steigt und die Bewertungen attraktiv sind. 

 Vorgezogene Wahlen im Vereinigten Königreich 

Premierminister Rishi Sunak hat überraschend für den 4. Juli Parlamentswahlen anberaumt, früher als von den meisten politischen Beobachtern erwartet, die diese eher für Oktober/November gesehen hatten. Umfragen zeigen, dass die regierende Konservative Partei mit einem Rückstand von rund 20 Prozentpunkten auf die Labour-Partei in den Wahlkampf startet. Die jüngsten britischen Konjunkturdaten zeigen, dass die Wirtschaft die Kurve gekriegt hat und die Inflation, die im April auf 2,3 % gesunken ist, sich dem Ziel der Bank of England (BoE) nähert. Dies sollte es der Bank of England ermöglichen, im August mit der Senkung ihrer Leitzinsen zu beginnen. 

Sollte die Labour-Partei die Wahlen gewinnen, wie die Umfragen es nahelegen, wird dies unserer Meinung nach die wirtschaftlichen Aussichten des Vereinigten Königreichs nicht stark verändern, da der Labour-Kandidat Keir Starmer zentristischer ist als frühere Labour-Führer. Einige der Labour-Vorhaben könnten das Wachstum fördern, was vom Markt positiv gesehen werden könnte - andere wiederum könnten zu einer zusätzlichen Regulierung in einigen Branchen führen, was teils negativ gesehen werden könnte.  

Unabhängig davon, wer die Wahl gewinnt, wird die neue Regierung an Grenzen stoßen, da sie nur einen geringen finanzpolitischen Spielraum für größere Maßnahmen haben wird. Britische Aktien fielen in der vergangenen Woche leicht (-1 %) und folgten damit dem moderaten Rückschlag an den US-Aktienmärkten, nachdem sie Mitte Mai neue Rekordhöhen erreicht hatten. Wir sind in Portfolios bei britischen Aktien im Einklang mit unserer langfristigen Asset Allocation engagiert. 

WIE WIR IN DEN KERN-PORTFOLIOS POSITIONIERT SIND 

 Umschichtung von Anleihen in Aktien in Europa

Die Aussichten für Europa bessern sich und Leitzinssenkungen sind wohl in Sicht. Anfang Mai haben wir beschlossen, unser Engagement bei europäischen Aktien (ohne Großbritannien) zu erhöhen. Wir finanzierten dies mit einer leichten Reduzierung von europäischen Investmentgrade-Anleihen, da sich der Renditeabstand zu "risikofreien" Staatsanleihen, der sogenannte "Spread", weiter verengt hat. Andernorts behalten wir unsere Übergewichtung bei globalen Small-Cap-Aktien bei, da die Bewertungen und das wirtschaftliche Umfeld günstig sind. Unser Engagement bei Hochzinsanleihen ist dagegen geringer als üblich, da wir glauben, dass hier die Bewertungen die Risiken nicht angemessen kompensieren.

Einen detaillierten Überblick über unsere Allokation in den Kernportfolios finden Sie in unserem aktuellen Counterpoint. 

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Erträge.  

*Die in dem vorliegenden „Markt- und Investment-Update“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteil zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des „Markt- und Investment-Update“ dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss. Das „Markt- und Investment-Update“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar.  Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und in der Lage ist diese auch finanziell zu tragen. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2020: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch