Markt- und Investment-Update

Die US-Wahl rückt in den Fokus

Die vergangene Woche verlief ruhig, da keine wichtigen Wirtschaftsdaten veröffentlicht wurden, so dass sich die Märkte weiterhin an den Wahlumfragen in den USA orientierten. Der US-Dollar stieg und die Anleihen gaben nach. Überraschenderweise fielen die Aktien. Es ist schwierig, diese Dynamik auf ein einzelnes Ereignis zurückzuführen. Zuvor hatte Trump in allen Swing States einen leichten Vorsprung in den Umfragen erlangt, der allerdings noch innerhalb der Toleranz lag, doch sein Vorsprung schwand in der vergangenen Woche. Der US-Dollar und die Renditen der US-Staatsanleihen sind unserer Meinung nach zu schnell gestiegen, da sich das wirtschaftliche Umfeld nicht wesentlich verändert hat. Da das Rennen um die Präsidentschaftskandidatur so knapp und der Ausgang so unvorhersehbar ist, erwarten wir eine gewisse Volatilität, sobald die Ergebnisse nächste Woche vorliegen. 

Der Rückgang der Aktien in der vergangenen Woche könnte - in Ermangelung anderer wichtiger Nachrichten - auf den Anstieg der US-Anleiherenditen zurückgeführt werden. Die Renditen von US-Anleihen sind seit September gestiegen (was wir erwartet hatten und uns dazu veranlasst hat, unsere US-Treasury-Positionen taktisch zu reduzieren), was es teurer macht, Geld zu leihen, während die Zinsen immer noch hoch sind. 

Die Unsicherheit über die US-Wahlen und die Möglichkeit eines "Red Sweep" (Sieg der Republikaner bei den Präsidentschaftswahlen und in beiden Kammern des Kongresses) könnten die Sorgen über die sich verschlechternde Haushaltslage der USA noch verstärken. Im Jahr 2016, als Trump gewählt wurde, waren die Zinssätze mit 0,5 % viel niedriger. Diesmal könnten also fiskal- und außenpolitische Maßnahmen, d. h. Steuersenkungen und Zölle, für den Markt von Bedeutung sein, da neue Staatsanleihen in einem Umfeld höherer Zinsen ausgegeben werden.

Aus der Anlageperspektive ist das Volatilitätspotenzial ein Grund dafür, dass wir nach wie vor ein "Versicherungs"-Instrument halten (sofern es das Wissen und die Erfahrung der Kunden zulassen). Dieses Finanzinstrument gewinnt an Wert, wenn der Aktienmarkt sinkt, wodurch die potenziell negativen Auswirkungen auf die Performance begrenzt werden. 

Rückbesinnung auf die Realwirtschaft

Die jüngsten Einschätzungen der US-Notenbank (Fed) zum Marktumfeld zeigen, dass die regionalen Fed-Behörden seit Anfang September kaum Veränderungen der wirtschaftlichen Bedingungen in ihren Bezirken feststellen, was im Widerspruch zu den jüngsten positiven Wirtschaftsdaten steht. Die Beamten der Fed halten die Geldpolitik nach wie vor für restriktiv und rechnen mit weiteren Zinssenkungen im November und Dezember. Die jüngsten US-Wirtschaftsdaten waren jedoch stark und könnten die Pläne der Fed für Zinssenkungen durchkreuzen. Der Rückgang der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der vergangenen Woche hat die bevorstehenden Lohn- und Gehaltslisten außerhalb der Landwirtschaft (Freitag) unter Aufwärtsdruck gesetzt, auch wenn sie nach den starken Zahlen des letzten Monats wieder zurückgehen könnten. Insgesamt erwarten die Ökonomen, dass die US-Wirtschaft im dritten Quartal um 3 % gewachsen ist (Mittwoch). All diese Daten unterstreichen die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft. Vielleicht könnte ein günstiger Wert in der Nähe des Inflationsziels von 2 % (Donnerstag) die derzeitigen Marktängste begrenzen und die Aussichten auf eine Zinssenkung unterstützen.

Inflation liegt in Europa bei oder unter dem Zielwert, da sich das Wachstum verlangsamt

Letzte Woche zeigten die Einkaufsmanagerindizes, dass die europäische Wirtschaft weiterhin schrumpft. Dies ist vor allem auf die Rezession im verarbeitenden Gewerbe zurückzuführen, während der Dienstleistungssektor nach wie vor im Aufwind ist. Wir gehen davon aus, dass die Daten zum Wirtschaftswachstum im dritten Quartal (Mittwoch) weiterhin die Divergenz zwischen den Kernländern und der Peripherie zeigen werden, wobei letztere eine wesentlich günstigere wirtschaftliche Dynamik aufweist. Insgesamt dürfte die Inflation in der gesamten Eurozone im Durchschnitt unter dem Zielwert bleiben (Donnerstag), was für eine weitere Zinssenkung durch die Europäische Zentralbank spricht. Bislang haben die Erwartungen niedrigerer Zinssätze dazu beigetragen, dass die europäischen Aktien auf oder in der Nähe ihrer historischen Höchststände verharren. Diese Position wird jedoch angesichts des sich abschwächenden Wachstumsumfelds und des Mangels an anderen positiven Katalysatoren laufend  überprüft. 

Britische Märkte konzentrieren sich auf den Haushalt

Am Mittwoch wird die britische Premierministerin in ihrer Rede ihre Pläne für die Besteuerung, die Ausgaben und die Kreditaufnahme sowie eine neue Reihe von Haushaltsregeln erläutern. Außerdem werden die Prognosen des Office for Budget Responsibility (OBR), die Kostenkalkulation des Schatzamtes und die Pläne des Debt Management Office für die Ausgabe von Staatsanleihen veröffentlicht. Der Markt wird sich wahrscheinlich darauf konzentrieren, wie weit mögliche Steuererhöhungen und Investitionsausgaben gehen werden.

Auch wenn die Bedingungen anders sind als zum Zeitpunkt des "Mini-Budgets" 2022, zeigt der Gilt-Markt eine gewisse Zunahme der Volatilität. Wir gehen davon aus, dass die Premierministerin versuchen wird, einen Kompromiss zwischen Wachstum und Stabilität zu finden und Maßnahmen zu vermeiden, die den Markt destabilisieren könnten. Im Jahr 2022 reagierte der Markt negativ auf das, was er als ein übermäßiges Ausgabenniveau empfand, das durch die Ausgabe von Staatsanleihen finanziert wurde.

*Die in dem vorliegenden „Markt- und Investment-Update“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteil zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des „Markt- und Investment-Update“ dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss. Das „Markt- und Investment-Update“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar.  Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und in der Lage ist diese auch finanziell zu tragen. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2024: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch