Markt- und Investment-Update

AUF EINEN BLICK

Weniger Zinssenkungen in den USA erwartet 

Das am Donnerstag veröffentlichte US-BIP-Wachstum zeigte, dass der Inflationsdruck im ersten Quartal über den Erwartungen lag. Deshalb rechnet der Markt nur noch mit einer oder zwei Zinssenkungen der Fed im September und/oder Dezember des Jahres. Obwohl der Preisanstieg stärker als erwartet ausfiel, war dies keine völlige Überraschung, da die Inflationszahlen von Januar bis März drei Mal in Folge über den Erwartungen lagen. Auch die Volatilität der Zinserwartungen ist nicht neu. Ende letzten Jahres rechneten die Märkte mit sechs bis sieben Zinssenkungen bei einer Inflation auf dem gleichen Niveau wie derzeit - jetzt sind es nur noch ein bis zwei Senkungen. Wir haben diesen ungleichmäßigen Inflationsverlauf erwartet. Unserer Ansicht nach hat sich die Inflationsabschwächung verzögert, und die Inflation wird sich wahrscheinlich über dem 2 %-Ziel der Zentralbank stabilisieren, wie in unserem Anlageausblick für 2024 erläutert. Inzwischen haben wir jedoch unsere Einschätzung hinsichtlich der Fed revidiert. Wir gehen davon aus, dass die Zentralbank die Zinsen im Jahr 2024 zweimal senken wird, da sie die Stärke der Wirtschafts- und Arbeitsmarktdaten sieht und einen langsameren Rückgang der Inflation annimmt. Es wird wahrscheinlich mehrere schwächere Inflations- und Arbeitsmarktberichte (Freitag) brauchen, damit die Fed und die Märkte mehr Gewissheit über den Weg hin zu niedrigeren Zinsen haben. Die Anleger werden den Ton der Fed bei der geldpolitischen Sitzung in dieser Woche (Mittwoch) analysieren. Wir erwarten, dass die Zentralbank die Zinssätze unverändert lässt. Vorerst könnten die Kurse von Staatsanleihen, aber auch von Aktien, volatil bleiben.  

US-Wachstum verlangsamt sich im ersten Quartal, aber Binnennachfrage und Unternehmensgewinne scheinen stärker zu sein 

Die US-Wirtschaft ist im Q1 2024 weiter gewachsen, wenn auch langsamer als vom Konsens erwartet (1,6% gegenüber 2,5%). Dies war vor allem auf einen starken Anstieg der Importe zurückzuführen, der das Gesamtwachstum belastete (das Wachstum der Importe war in Q1 dieses Jahres viel stärker als das der Exporte). Insgesamt scheint das Importwachstum robust zu sein, was das anhaltende Wachstum der Binnennachfrage untermauert. Der Arbeitsmarkt ist nach wie vor stark und stützt die Verbraucherausgaben, die in den kommenden Monaten wahrscheinlich weiterhin die Hauptursache des Wachstums sein werden. Während die schwächer als erwartet ausgefallenen Wachstumszahlen und die hartnäckige Inflation die Aktienmärkte zunächst zu Fall brachten, erholten sie sich nach den guten Ergebnissen der Tech-Giganten Microsoft und Google schnell wieder. Beide Unternehmen zeigten den Anlegern, dass sich erhebliche Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) durch steigende Gewinne auszahlen können, und zerstreuten damit die Bedenken von Meta. Das Unternehmen ist der Meinung, dass sich sein teurer Vorstoß in die KI nicht sofort auszahlt. Die Aktienindizes S&P 500 und Nasdaq Composite beendeten die vergangene Woche mit einem Plus von 2,6 bzw. 4 %, gestützt durch diese Gewinne und eine nach wie vor robuste Entwicklung der Inlandsausgaben. 

Die Wirtschaft der Eurozone (und des Vereinigten Königreichs) erholt sich, die Zinsen werden wahrscheinlich sinken 

Die April-Daten zeigen, dass sich die Wirtschaft der Eurozone nach 18 Monaten breiter Stagnation beschleunigt. Wie in den USA spielt der Dienstleistungssektor die Hauptrolle bei dieser zaghaften Erholung. Doch anders als in den USA, wo das verarbeitende Gewerbe widerstandsfähiger zu sein scheint, befindet es sich in der Eurozone nach wie vor in einer Rezession, auch wenn es einige Anzeichen für eine Bodenbildung gibt. Die kränkelnde chinesische Wirtschaft hat exportabhängige Länder wie Deutschland belastet, dies wurde etwas durch die Verbesserung der inländischen Reallöhne kompensiert. Wir erwarten, dass das BIP-Wachstum (das am Dienstag veröffentlicht wird) bestätigt, dass die Wirtschaft der Eurozone im ersten Quartal fast stagniert hat. Im Gegensatz zur Fed gehen wir davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) im Juni mit einer Zinssenkung beginnen wird, da die Inflation (Dienstag) inzwischen niedriger ist als in den USA. Es bestehen jedoch Risiken: Sollte die Fed beschließen, dass sie in diesem Jahr noch nicht bereit ist, die Zinsen zu senken, würde die EZB (und die Bank of England) wahrscheinlich weniger senken als erwartet, um eine Abwertung des Euro (Pfund Sterling) zu verhindern Dies würde die Inflation wieder ansteigen lassen. Insgesamt haben die Erwartung eines besseren Wachstums und bevorstehende Zinssenkungen in der Eurozone und auch im Vereinigten Königreich die Aktien gestützt. Der paneuropäische STOXX 600 stieg um 1,7 %, der FTSE 100 erreichte mit 8.140 Punkten (+3,1 %) ein Rekordhoch.  

WIE WIR IN DEN KERN-PORTFOLIOS POSITIONIERT SIND 

Ein gut diversifizierter Ansatz 

Wir bleiben bei Aktien und Anleihen ausgewogen und spiegeln damit unsere langfristige Strategie wider. Kürzlich haben wir unser Engagement in US-Aktien angesichts der Stärke der US-Wirtschaft wieder auf neutral gesetzt, während wir eine geringere Allokation in Aktien der Eurozone und eine höhere Allokation in kleinere Unternehmen (globale Small Caps) beibehalten. Außerdem halten wir mehr hochwertige europäische Unternehmensanleihen und weniger Staatsanleihen und riskantere Kredite. 

Einen detaillierten Überblick über unsere Allokation in den Kernportfolios finden Sie in unserem aktuellen Counterpoint. 

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Erträge.  

*Die in dem vorliegenden „Markt- und Investment-Update“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteil zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des „Markt- und Investment-Update“ dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss. Das „Markt- und Investment-Update“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar.  Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und in der Lage ist diese auch finanziell zu tragen. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2020: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch